开开2022-06-08 13:41:52

同学你好，这题勘误了。这题的的答案现在改成了€105,399.1 million。
根据scenario 1，FCFF按4.5%永续增长，我们应该用一阶段的FCFF模型计算公司的firm value。
V0=FCFF0*(1+g)/(WACC-g)
其中WACC等于所有资本成本的加权平均值，目前公司有三类资本：普通股、优先股、负债。
WACC = [wd × rd(1 – Tax rate)] + (wp × rp) + (we × re).
WACC = [(15,400/37,500)(0.060)(1 – 0.269] + (4,000/37,500)(0.055) +
(18,100/37,500)(0.11) 约等于7.70%.

如果WACC用 精确值7.6972%带入V0=FCFF0*(1+g)/(WACC-g)计算，算出来V0 = 105,441.9m。但FCFF计算出来的是公司的operating asset的价值，还要在加上50m的 non-operating asset才是total firm value，因此最终的firm value是105,491.9。

勘误后的答案用的7.70%带入计算的。这一题确实如果用精确的WACC去计算会有较大差异，因为分子FCFF较大，分子WACC-g较小，因此对WACC的变化比较敏感。
根据新的答案，我们可以理解为协会建议题目中给出的数字几位，计算过程就保留几位。我们也可以发现题目中都用了保留两位的数字，因此本题中中间过程可以保留两位。

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