Evian, CFA2022-06-03 12:18:33

ヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，

Total return swap是总收益互换合约（附图1），其中标的通常是债券或贷款，而不是股票或股票指数。
信用保护买方提出向信用保护卖方支付标的资产债券的总回报，总回报包括借款人支付的所有利息和本金加上债券市场价值。
信用保护卖方通常向信用保护买方支付固定利率或浮动利率。
因此，如果债券违约，信用保护卖方必须继续履行其承诺的付款，同时从信用保护买方那里得到很小的回报或几乎没有回报。
如果债券发生了损失，就像违约时一样，信用保护卖方实际上向信用保护买方付款。

CLN产品，credit linked notes，信用链接票据（附图2）
A买了(左下角Bond,以bond为基础资产发行 risk free bond卖给B,是在risk free的基础上加一点利息，例如20bps。
如果(左下角)Bond不违约,A如约给B相应的报酬（Libor+20bps）
如果(左下角)Bond违约，A只能偿还部分报酬给B
A公司将bond违约风险转移给了B，因为A在期初已经得到了B支付的本金。
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