曹同学2022-06-02 15:23:20
曹同学老师，为什么说主动权重之和为零？如果为零，为什么还要做主动管理呢？如果在WB的基础上加杠杆去超配一些资产，不会涉及到低配另外一些资产呀？
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Essie2022-06-02 16:27:26
Essie你好，这里不考虑杠杆的问题，单纯的说在一个有股有债的组合中，如果投资者的投资金额是固定的，那么在他高配股票的时候，势必会造成低配债券，所以导致active weight 之和为0。假设他在高配股票的同时，股票确实有比债券更高的回报，那么投资者高配股票低配债券的这个决定就为他带来的更高的收益，这就是主动管理的意义所在。
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但是我们实际上在做组合投资时候，应该不是零和的吧？
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另外，如何理解这句话：increasing the rebalancing frequency may increase realized IR, but only to the extent that sequential active return forecasts are independent from period to period
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老师，这两题可以讲解一下正确答案的意思吗？
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实际上在做组合的时候，active weight可以是0呀，就像上面这个例子一样。
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英文那句对应的含义是：增加再平衡频率可能会增加已实现的IR，但仅限于连续主动回报的预测在各个时期是独立的。
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1.BR独立的意思是需要满足主动回报在同一时期或者不同时期都是不相关的，这样BR才是独立的。
2.通过TC*IC*根号BR的乘积得到了IR，这个公式的局限性在于公式中的IC是事前计算出来的，也就是说用了过去基金经理预测的准确性作为未来预测的代表。另外就是需要得到BR，独立预测的次数，这个独立预测的次数需要在不同资产类别不同时间之间相互独立，这个条件就非常苛刻，因为很多投资决策之间都是相互联系的。
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老师，根据上面您的回答，我可否理解为
1.主动权重是零和的意思是说，不管是否有增量资金，对基金经理在管理的组合来说，权重的调配都是此消彼长的。
2.rebalance frequency是否也就是BR的概念？
3.图片中的那两道选择题我是想让您帮忙讲解一下为什么选C，就是如何去理解这两个正确选项。
另外一个关于另类IRR的计算问题，可否简单理解为如下三个规律：
1.在计算还没有退出的项目的IRR时，也就是说项目还存在，取某区间的IRR，最后一期都是用NAV before distribution作为现金流。
2.在计算项目完整期的总和净IRR时，直接用operating results？
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1-2：是的。3：第一题为什么选C是根据BR的性质来的，即上次回答的内容，BR和active weight没有任何联系。第二题，IR的局限性(见下图)，它的局限性并不在于只用了少量的参数去对value added进行归因。
关于另类中IRR的理解是对的。
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