开开2022-05-27 15:51:09

同学你好，在多阶段的估值模型中，terminal value就是最后一个阶段公司价值的现值，最后一个阶段的起点就是上一阶段的期末。
例如，一个两阶段DDM，第一阶段是3年，那么terminal value就是把公司未来所有价值折现到第3年年末的价值，PV of terminal value就是把TV再折现3年，折回0时刻的价值。公司的总价值就是一阶段的PV+PV of terminal value。
TV可以用两种方式求解：
1、用DCF模型，此时TV就是最后一个阶段所有现金流折现到该阶段期初的现值之和。假设最后阶段股利增长率恒定，那么就可以用GGM模型去计算。
2、用最后阶段的估值倍数，例如P/E。分析师先估计出最后一阶段合理的估值倍数P/E，然后根据估计的最后一阶段期初的earnings数据就可以算出TV= P/E*E。

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