邵同学2022-05-25 01:22:15
邵同学Reading19第9题，我理解是通胀低于预期，那么实际收益率会变高，则利润变高，意味着税盾的效果更加明显real tax savings from depreciation是上升的。但是，在税盾的效果变明显的情况下，当期的实际interest expense应该是下降的，为什么答案说是上升的呢？这个和讲义里面讲case不一样哈。
回答（1）
Chris Lan2022-05-25 11:54:22
Chris Lan同学您好
正文的概念1描述“公司投资于可折旧资产，部分通过发行固定利率债券融资。如果通货膨胀率低于预期，折旧产生的实际税收节余价值和实际税后利息支出价值都会降低。”
我们知道，如果通胀低于预期，折旧的金额不变，销售金额等科目因为通胀原因对应减小，导致实际节税价值更大；利息支出名义金额不变，债务因通胀原因更值钱了，即实际税后利息支出价值增大。
大原则是通胀高，钱就变毛了，这对债务人有利，反之，通胀低，钱就值钱了，这对债权人有利。
您的理解中认为通胀低于预期，实际收益会变高，这说明您在假设名义的是不变的。但原文的表述中，并不能体现这一点假设。因此这个思路的问题在这里。
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