开开2022-05-22 23:59:45

同学你好，
第一种情况，alpha用1500收购beta，是现金收购。其中1000是资产价值，500是beta license的价值，这个license可以用10年，因此每年的摊销费用是50。
收购后，beta和alpha的NI合并，为150+600再减去摊销的50，合并后的公司的NI为700，因为是现金收购，equity仍为5000，因此ROE=14%。我们发现如果用ROE=14%，并用RI model去计算合并后公司的价值，就只有7000了，比两个公司合并前的价值分别相加要少，原因就是合并后alpha的ROE从15%下降到了14%。
第二种情况是假设license的价值不摊销，那么合并后的净利润是750，ROE =750/5000=15%，ROE没有下降，alpha的估值就等于两个公司合并前的价值的总和7500。
第三种情况，alpha通过发行1500的股份来收购beta，合并后equity部分变成了1500+5000=6500。同样，这里不考虑摊销的换合并后的净利润就是750，ROE = 750/6500=11.538%，用RI 模型算出来是7500。

第二和第三种情况算出来都是7500是因为在不考虑无形资产摊销的情况下，alpha支付给beta的就是fair value，因此两者合并之后就应该等于合并前两个fair value的和。