开开2022-05-20 15:52:59

同学你好，这里是考虑了加杠杆后产生的税盾。
假设两个公司完全一样，一个是加了杠杆的，一个是没加杠杆的，那么加了杠杆的公司会比没加杠杆的公司多一个tax shield的价值。
假设加了杠杆的公司的价值为VL = E+D，未加杠杆的公司价值为Vu。VL = Vu+tax shield
Vu = VL-tax shield = E+D-t*D=E+(1-t)*D。
βu = wd*βd+we*βe
假设债券的价值和市场变动不相关，因此βd=0, βu =we*βe
we = E/Vu = E/E+(1-t)*D = 1/[1+(1-t)*(D/E)]
因此βu = 1/[1+(1-t)*(D/E)]*βe
βe´ = βu*[1+(1-t)*(D´/E´)]

在计算非上市公司的β时，都要考虑税盾，因此（1-t)时始终要考虑的。

【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~