赵同学2022-05-16 20:55:38
赵同学R31 1. 图一 discounted margined 这个知识点 在讲什么？我看课后没习题 ，要考的话会是比大小么？ 2. 图二 我不太理解这打问号两段话？它这个第二段话的 observed spread 是指的来源于actual default probablity 么？
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Essie2022-05-17 12:11:24
Essie你好，1.DM类似于在固定利率上加入的credit spread，在浮动利率上，加的是DM。通常涉及这个点的题目就是给出浮动利率，然后给出DM，然后折现的时候用浮动利率+DM来折现就好了。
2.实际违约概率是可以从真实世界中的历史数据观测到的，实际违约概率不包括时间上的不确定性带来的违约风险溢价，是从历史违约概率来看的，是一种事后角度。
在实践中，观察到的无风险债券的收益率利差，除信用风险外还包括流动性和税收方面的考虑。但是在这里，我们默认高出来的这部分溢价全部都是针对信用风险的。换言之风险中性假设下，违约概率是被高估的。
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追问2 ： 无风险收益率利差 说的是违约的风险中性概率？ 它考虑了 credit risk ，是和actual probability of default 区别？
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无风险收益率利差 说的是违约的风险中性概率？——不是风险中性概率。它是指风险债券比无风险国债的收益率高出的那一部分spread，这个spread中有对于流动性、信用风险、税收等的补偿。
它考虑了 credit risk ，是和actual probability of default 区别？——不是，你可以把上下两句话拆开，第二句话和概率没什么关系。风险中性违约概率和真实违约概率的区别是前者是事前角度，后者是事后角度。
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这个actual 违约风险概率和风险中性违约概率，这两个概念在本章节提出，告诉我，风险中性违约概率用来option pricing定价的？像利率二叉树中的上升概率为50%，下降为50%？它对FV有影响么？
我看在计算FV过程也没提到这个概率还是在浮动利率债券中每个节点的0.5 、0.25、0.125、0.625 、就是这个无风险的违约概率？
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“风险中性违约概率”只在固收中出现了，“风险中性概率”在衍生中是用在了构建股价二叉树中，上涨下跌的概率都是计算出的风险中性概率。
只有利率二叉树比较特别，默认上涨下跌的概率就是50%，无论在固收还是衍生，对于利率二叉树都不需要再另外计算风险中性概率了，所以对FV也没有影响。
你说的这些概率是在某个时间点上，取到不同节点上利率的可能性，就是简单的概率论，根据利率变化的路径，来看未来更有可能取到哪个点上。它不是风险中性概率，也不是违约概率。
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