Essie2022-05-17 13:40:29

你好，
1.这说的就是CDS的标价方式，两个公式是一回事，只是改变了各项的位置。如果CDS price为102，upfront premium=100-102=-2%，代表CDS的买方要在期初一次性向卖方支付2%。
2. 图一下面这个例题问credit spread是多少，price of the CDS per 100 par是多少。The value of the upfront premium is: (– 2%)/4 = -50bps. CDS卖家开始时一共退还了2%，这2%是所有期限的，因此要除以久期。标准化CDS每年的spread为1%，其中卖方每年退给买方0.5%，因此每年的实际的spread应为1% – 0.5% = 0.5%。卖方退回的upfront premium总共为2%，退回即为少付钱，因此2%应该为负号。根据公式Price of CDS in currency per 100 par ≈ 100 – upfront premium (%) = 100 – (–2) = 102。
3. 债券的收益率为6%，无风险利率为2.5%，因此6%-2.5%=3.5%即为债券的credit spread，而市场中CDS的报价为3.25%。因此花3.25%买入CDS，买入债券收获3.5%的信用风险溢价。
4.就是当前市场上经济较差，公司债的违约概率普遍上升，市场上流动性紧张，经济陷入衰退。某个公司债的现金流也要断裂了，你此时去买它的公司债所以信用风险很高。但如果未来整体经济变好了，市场欣欣向荣了，公司的现金流也恢复了，你此时去买它的债券，承担的信用风险也就更低了，credit spread也tighter了。