加同学2022-05-16 16:23:52
加同学老师您好，感觉这里很矛盾呀，一会儿说Z-spread给予的风险补偿是信用风险、流动性风险和含权风险；后面又说Z-spread只能衡量不含权债券或者含权债券的option不执行的时候，感觉很自相矛盾啊，请老师解释一下，谢谢！
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Essie2022-05-16 18:23:49
Essie你好，因为z-spread中包含了除去基准利率以外的其他所有风险，所以信用、流动性、期权风险都是包含在中的。但又因为z-spread是zero volatility spread，是假设波动率为0时的spread，而我们在分析含权债券中的期权时，它的波动率又不可能是0，所以不能用z-spread，它不适合去衡量含权债券。衡量含权债券，我们需要将期权的影响剔除掉，因此引入了OAS，用它去衡量含权债券的风险。
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老师您好像没有解释完…
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解释完了呀，所以引入OAS衡量含权债券，OAS就是剔除了期权影响后的spread。如果我们要计算or比较不同含权债券的价格，就要剔除期权的影响。或者你可以理解为，是否行权的问题已经在CF的部分考虑过了，那么在折现率上就不用再次考虑了。
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