-2022-05-13 16:55:00
-老师，请详解一下图一的知识点和图二的题目（考点、解题逻辑、和图一知识点的区分），这两个知识点我搞混且尚不完全理解，望疏通，谢谢。
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最佳
开开2022-05-13 21:51:14
开开同学你好，这个题目是的知识点和这个知识点是一样的。GGM的公式是V0 = D1/(r-g)，那么g = r - D1/V0.
implied g就是把当前P0带入上述公式的V0中算出来的。
GGM中的growth rate是长期的增长率，earning、revenue都是这个g。
expected growth rate是分析师认为合理公允的增长率，而implied growth rate是把当前的市场价格带入GGM的公式中，倒推出来的增长率。
增长率越高，股票价值越高。如果expected g>implied g，说明公允的股票价值高于当前的股价，当前的股价是undervalued。
【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~
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谢谢老师，对于expected growth rate和implied growth rate的对比和各自含义大概掌握了。只是回到图二的题目，里面说“revenue growth rate estimate is less than that implied by the market price”，那么：（一）“revenue growth rate estimate”指的具体是什么呢？是“expected growth rate”吗？（二）老师在上述解析中提到earning、revenue都是用DDM倒推的g，莫非“revenue growth rate estimate”也是implied g？ 有点迷惑了。
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同学你好，这边可以补充一点，GGM中的g是earnings和dividend的growth rate，如果简化成净利润率不变的情况，那么revenue growth rate和dividend growth rate是一样的。因此，revenue growth rate和dividend growth rate不一定相等。虽然revenue growth rate estimate和dividend growth estimate不一定一样，但是是正相关的。revenue growth rate越高，dividend growth rate也越高。通过下图同学也可以看出可以通过预测的sales/revenue数据，以及预测的其他的利润表科目计算出预测的NI和dividend。
本题的重点就是通过比较expected g和implied g来判断当前的市场价格是高估了还是低估了。是哪种growth rate倒不是关键。
不管是哪种growth rate，都可以分为两种，一种是expected g，也就是分析师预测的g，也是计算intrinsic value V0中使用到的g。另一种是implied g，即把当前的市场价值带入估值模型的V0，倒推出增长率g，那么不管是哪种增长率，如果expected g大于implied g, 那么意味着股票的公允价值大于市场价值，当前的股价是undervalued；相反的，如果expected g小于implied g, 那么意味着股票的公允价值小于市场价值，当前的股价是overvalued。本题中的revenue growth rate estimate就是expected growth rate。estimate 是预测值，和expected 是相似的意思，因此带estimate的就是预测值，而非用市场价格倒推出的implied g。
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