曹同学2022-05-11 12:04:50
曹同学upfront payment(from buyer)为什么是protection leg-premium leg, 而不是premium-protection
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Essie2022-05-11 17:37:49
Essie你好，
premium leg是保费端，指信用保护买方承诺向信用保护卖方支付的一系列款项，即CDS spread。protection leg是保险端，信用保护卖方必须向信用保护买方支付的或有款项，即违约时CDS的偿付金额。
当参考实体的信用利差与 CDS 合同中通常使用的1%或5%标准化fixed coupon不同时，那么Protection leg的现值就与Premium leg的现值不同，现值差是一方支付给另一方的前期溢价。一般规定的方向就是这样(站在CDS的买方来看)，如果Protection leg – Premium leg的值大于0，就说明信用保护的买方需要向卖方支付upfront payment。
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老师，我理解upfront payment和upfront premium不一样吧，前者是潜在赔偿款现值和每期保费现值的差额，后者是以利差形式表现的差值。而且为什么buyer side看如果赔偿额大于保费，是买方付款呢？还是说这里意思是站在现在时点看，因为赔偿＞保费，是买方要承保，所以买方付费？
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你好，你的理解是对的。如果unfront payment大于0，说明标的违约时的赔偿金额会大于当前CDS买方交的保费，因此需要CDS的买方付费补足。
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谢谢老师
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不客气，加油
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