圆同学2022-05-09 19:39:26
圆同学倒数第4行的那个含有duration的公式，很不理解。每年都差那么点钱，折现过来不就是年金系数嘛，为什么不是乘以一个年金现值系数呢？？乘以久期的话相当于 Price percentage change，是个什么意思呢？？困惑
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Essie2022-05-10 11:42:02
Essie你好，因为公式中的credit spread和fixed coupon都是按每年来计的，由于upfront premium是在期初一次性进行多退少补，所以需要交多少年保费也是需要考虑的因素。CDS保险的时间应该与久期（债券的平均到期时间）是一样的，而保费应该是每年都有的，因此多退少补的部分要乘以久期。
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这种理解我觉得还是不到位。你看看这个理解（Rf指risk-free）：
债券投资人买了95元的债券，又买了3元的CDS保险费，实际花了98元，不再受违约风险的损失，等价于买了98元的Rf债券。
若债券的credit spread是3%，而标准化CDS是1%，即债券折现率YTM较Rf rate上升了2%，价格就要下降2%*Duration；而保险费也要同等变化，总之保证“债券市价+保险费=Rf债券市价”
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这样理解也是可以的，这个思路很不错
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