Essie2022-05-09 13:41:37

你好，
1.actual default probability是实际违约概率，它不包括时间上的不确定性带来的违约风险溢价，是从历史违约概率来看的，是一种事后角度。就比如站在2010年去分析2008年次贷危机，危机发生的时间是已知确定的。
风险中性违约概率是事前角度，关注的是未来还没发生的事情，因此包含时间上的不确定性带来的风险溢价(何时违约)。

2.在实际中观察到的无风险债券的收益率利差，除信用风险外还包括流动性和税收方面的考虑。因此observation 2是个正确的结论描述。
在风险中性假设的条件下，spread只对信用风险进行了补偿，但真实世界中，除了信用风险，公司债还有流动性风险等其它风险。所以说明信用风险被高估了，即信用风险发生的概率是被高估的，换言之风险中性假设下，违约概率是被高估的。