赵同学2022-05-07 23:01:45
赵同学您好讲义上关于z-spread说补偿了信用，流动，和期权风险（因为公司债可能含权），但下面说在零利率波动假设前提下，z-spread不适用于含权债券。感觉这里我思考的有些矛盾，z-spread又补偿了option risk又不适用于含权债券，这里我应该怎么理解呢，讲义上是不是在z-spread这里应该去掉option risk?
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Essie2022-05-08 13:37:18
Essie你好，你上面说的都是对的。z-spread中包含了除去基准利率以外的其他所有风险，所以信用、流动性、期权风险都是包含在中的。但又因为z-spread是zero volatility spread，所以z spread不适合去衡量含权债券。衡量含权债券时，我们就需要将期权的影响剔除掉，因此引入了OAS，用它去衡量含权债券的风险。
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对，就是我不太理解是他又包含option risk 又不适合衡量含权债，就很矛盾
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因为z-spread衡量的所有除了基准债券以外的所有风险，所以原则上含权债券中的期权风险也在其中，但因为z-spread是假设波动率为0时的spread，而我们在分析含权债券中的期权时，它的波动率又不可能是0，所以不能用z-spread。
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