圆同学2022-05-07 12:32:28
圆同学图表中的第1行是个0息债券，很难理解在2、3、5年末时点的久期为负数…… KRD的定义是某利率变化导致的债券价格变化对组合债券价格的百分比，在第2年末根本就没有现金流，也就是没有利息，第2年末的利率无论左右怎么小幅变动，都不影响10年期的0息债权的价值呀，不应该是负数，应该是0呀……没有现金流折现，怎么就影响债券价值了呢？奇葩
回答（1）
Essie2022-05-07 16:19:16
Essie你好，根据下图原版书，以10年期par bond为例，其价格par=c/(1+s1)+c/(1+s2)^2+...c/(1+s5)^5+...+c+par/(1+s10)^10。当par rate 5上升，会导致spot rate5上升。因此c/(1+s5)^5这一项就会变小，整个10年期par bond的价值下降。为了使其价格保持在par不变，那么就要使s10下降，从而使债券价格上升到par。
因此就得到了结论：10年期零息票债券（其唯一现金流量在第10年）的价值，随着5年期par rate的向上变化而上升。所以10年期零息债券的KRD5为负数。
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