圆同学2022-05-06 08:43:24
圆同学想问一下老师，就截屏中这各债券在三个交易所不同的价格，实现套利的话，他是套利方法中的value additivity，还是dominance？如何区分确定？？非常困惑这两个套利模式，区分不了。希望能举两个现实中的具体的事物或者例子，说明一下两者区别。这个知识点每次做都是晕不拉叽的……无法理解两个老师说的东西。
回答（1）
Essie2022-05-06 10:36:12
Essie你好，
value additivity是价值可加性，即整体的价值必须等于各部分价值的总和，价值不同则存在套利机会。
dominance是优势原则，是说相同风险特征的金融资产应该具有相同的收益率，也就是说它们在未来一年后的价值应该是相同，未来价值不同则有套利机会。
可以简单的记忆为：value additivity是现在套利，dominance是未来套利。可以参考下图中的小例子来理解。
对于本题而言，表格1分别给出了资产A和B的期初价格和期末价格，资产A: (525-500)/500=5%；资产B: (1100-1000)/1000=10%。
两个资产都是无风险资产，但是现在收益率不同，同样的资产有不同的收益率，和dominance principle符合。
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答非所问，问的是所附图片上的套利实例是哪一种类型的？？
另外，dominance的定义是risk-free的pay-off在今天的price是正数，我以为只能使用剩余期限相同的国债套利，包括你刚回答的那个套利，题目也明说是risk-free债券，并非是风险相同，根本找不到风险相同的两种资产，而剩余期限相同的国债是属唯一符合的………
关于是0时点套利实现利润走人，还是到期实现套利利润走人，我有不同意见，那我觉得两种套利模式的名字就不该以value additivity与dominance来命名，直接以先套利走人、后套利走人命名即可，简单粗暴
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首先不好意思，因为你提到的是value additivity和dominance，所以我以为你是在说Q11。又因为你说没法区分两种套利模式，所以我用了上面截图中的例子，它分别演示了两种套利方式，希望便于你的区分。还有提到的具体套利的时间说法，这只是简单的一种记忆方式，如果你可以按照自己的理解进行记忆，那么也就不需要考虑时间这个问题，直接忽略就好啦。
针对Q12，因为这道题说的是同一只债券在不同的三个市场上有不同的YTM，属于跨市场套利。
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那这不就出事了嘛。套利就这两类模型，VA与dominance，跨市场套利应该是其中的一种，咋就归不进去了呢？？分这两种类型的套利，真不知道是为了什么，没有什么鸟用
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你好，我修改了上面的说法。因为原版书是从债券的stripping和reconstitution角度去解释的这个问题的，所以相关的题目都是类似于Q11这种。
如果从相同的风险特征的金融资产应该具有相同的收益率这个方向去解读，将跨市场套利去进行一个划分，那么其特征应该属于dominance。因为是同一只债券，现在在不同的市场具有不同的收益率。
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那就又对不上了。 dominance是0时点没有套利利润，期满才能拿到套利走人，而同一资产在不同交易所交易，价格不同的话，可以在便宜的交易所买便宜的，在贵的交易所卖掉，0时点就可以拿到利润，按你和网校的思路，就是value addtivity了，对吧？？矛盾不？？所以这两个套利分类，很突兀，没鸟用，是个垃圾理论、垃圾分类…
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我认为跨市场交易的虽然利润是即时可得的，但是它的底层依据是因为同一只债券的在不同的市场有不同的收益率，正是因为这一点不同，才出现了套利机会，所以更符合dominance。
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