圆同学2022-05-05 22:27:15
圆同学MBS因为利率下降会引发提前还款，其实他就是个含权债券呀，与putable bond不是相同吗？？ putable bond 可以使用二叉树，MBS为何不可非要用蒙泰卡罗模拟呢？？？不理解
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Essie2022-05-06 10:27:35
Essie你好，因为MBS很注重利率变化的路径，举个例子，比如利率从6%下降到2%再上升到4%，站在利率4%的时点，虽然利率比初始阶段的6%低，但prepayment并不会很多，因为在中间下降到2%的时候会积蓄大量的prepayment。
或者利率从6%先上升到8%，再下降到4%，此时站在利率4%的时点，由于之前一段时间利率更高，因此在利率4%的时点会有较多prepayment，因此利率变化的路径不同，会影响MBS的prepayment，进而影响MBS的现金流和期限，并最终影响MBS的估值
利率二叉树只能看出从一个节点分支出两个新的节点利率是多少，但不能确定利率是如何从前面的节点变化到分支上的节点的，即利率二叉树看不出利率变化的路径，因此利率二叉树无法体现路径依赖的特征，所以不适合为MBS估值。
蒙特卡洛模拟可以模拟出利率变化的路径，从而也以为MBS进行估值。
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不论是MBS还是含权债券，都是根据实际生活中的利率来计算估值的，MBS现金流有利率的路径依赖………含权债券同样存在利率路径依赖，又为何就可以使用二叉树了呢？？与MBS的路径依赖的哪点区别，造成了非得使用两种不同的估值方法呢？？区别，不要回答老师课上讲过的，谢谢
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callable bond债券不存在路径依赖，只要利率下降导致债券价格上涨，债券的最高价格也只能取到call price。所以不在乎利率变化的路径，只要折现回来的价格高于call price就直接取call price就好了。
就比如利率变化的情况是6%-2%-4%，对于MBS，在利率2%的时候可能很多人进行了prepayment，4%就没人或者很少人进行prepayment了，所以这两个利率带来的影响是不同的。而对于callable bond，不管利率是2%还是4%，假设在这种情况下，都会使其折现价格高于call price，那么债券价格都只能取到call price，这两个利率带来的影响是完全一样的。
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含权债券的利率依赖，是在林老师讲义98页，还用黑色字体了，如图。它的这个利率依赖，与MBS的利率路径依赖，不是同一回事吗？？问题的结点在这儿，希望老师能帮我搞清楚，非常感谢
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不是一回事的。这里的路径依赖是指和不含权债券相比，含权债券的现金流是不确定的，涉及到是否行权的问题。所以没办法通过即期利率折现的方式去计算含权债券的价值。因此用了利率二叉树，我们可以在每个节点对债券进行分析它是否行权，行权就取行权价格，不行权那么折现回来价格是多少就是多少。二叉树解决了的是这个问题。含权债券并不在意利率是怎么变的，它只考虑这个利率下，折现价格和行权价格比较是否会行权。
而MBS它不一样的地方在于，下一期利率是否有prepayment，是根据前一期的利率而决定的。
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是现金流的路径依赖，又分两种啦？？？理论就不能统一了？？崩溃
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是这样的。含权债券只用和行权价比较，MBS需要看前一期的利率才能确定下一次的行权。
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