Essie2022-05-04 22:06:36

你好，
题目说风险资产在经济低迷的时候可以提供很高的正回报。但是 一位同事认为，资产的名义要求收益率可能低于名义无风险收益率。然后让我们判断这个同事说的是否正确。
如果像这个同事说的，要求回报低于无风险利率，那么也就是说资产的风险溢价得是负数，由于资产在消费边际效用较高的经济条件下提供较高的回报，因此下方等式中的协方差项就为正，即资产承担负风险溢价。

见下面的公式，P(t,s)指当前的资产价格，等式右边第一项是风险中性现值，是资产的预期未来价格以无风险利率折现；第二项是协方差项，是风险的折现，反应了全部的风险。
当经济极端恶化时，协方差项 > 0，当经济不景气时，国债的需求量很大，因为它可以被视为获得无风险收益的避险资产，所以债券的价格将上涨；同时，由于经济不景气，未来的收入减少，财富水平降低，从而增加了未来消费的边际效用，此时，跨时间的替代率会上升。