赵同学2022-04-27 09:17:09
赵同学Reading28 5.3 Developing Interest Rate Views 从bullet 向 Barbell 转化没听懂
回答（1）
Essie2022-04-27 11:42:03
Essie你好，
对于持有多头的固定收益投资者，现金流集中在单一期限的投资组合称为子弹型组合(bullet)，现金流集中在短期和长期以及具有相似久期的投资组合称为哑铃型组合(barbell)。
当收益率曲线下降，且长端下降幅度大于短端时，长端债券价格上涨的幅度更大，所以long long-term bond，为了保持和原来bullet组合的久期一致，所以short short-term bond。这样就构成了barbell组合，它整体的回报率会高于之前的bullet组合。
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讲义75页上说的是long-only investment
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如果投资者有long-only mandate也是一样，假设利率曲线向下移动，且长期下降幅度高于短期，那么投资者就可以将投资组合从单一期限的bullet组合，转变成由短期和长期债券构成的barbell组合。
因为长期利率下降的幅度更大且长期债券的久期更大，因此长期债券价值上升的更多。所以组合中将一部分头寸转换为长期债券，可以提升组合的整体回报。
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如果long-only的话，从bullet转向barbell，duration就没法不变了吧？
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可以不变，bullet组合的现金流集中在中期，barbell组合现金流集中在短期和长期，但整个barbell组合的久期可以和bullet组合的久期一致。
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