Essie2022-04-25 10:02:26

你好，
1.你说的前半部分是对的，根据题目信息，股价会一直上升，但不会超过conversion price，这个意思就是说投资者不会行权，仍然持有债券。这时候可转债的特性更符合债券特性，收益率相比股票收益率较低。
2.你对于两种含权债的风险的解释是正确的，但是在benchmark上加入减去OAS的描述不够准确。
计算含权债券的价值时，给了benchmark二叉树，然后又给出了OAS，那么无论这个债券是callable bond还是putable bond，它们都需要在benchmark yield上统一的加入OAS。
只不过对于callable bond来说，call是发行方的权力，因此对于债券持有人来说是不利因素，需要更大的风险补偿（Z-spread），如果剔除权力后，不利因素消失，风险补偿随之降低，剔权后用OAS衡量风险，因此callable bond的Z-spread > OAS。
而对于putable bond来说，put是债券持有人的权力，因此对于债券持有人来说是有利因素，就不需要给很高的风险补偿（Z-spread），如果剔除权力后，有利因素消失，风险补偿随之上升，剔权后用OAS衡量风险，因此putable bond的Z-spread < OAS。