开开2022-04-22 16:33:20

同学你好，这题问在目前的利率环境下，用短期国债利率和历史ERP（其中rf用短期国债利率）去估计re，会使得对require return on equity估计会偏高还是偏低。
A选项的意思就是说这样做会使得长期的re偏高。所谓长期re就是CAPM算出来的re，因为CAMP计算使用的是长期的无风险利率，现在要改成短期的rf来计算，这个选项就是说改用短期rf来计算后会使得re偏高。

re = rf+beta*ERP  因此可以从rf 和ERP两个角度去分析。
1）rf： 现在收益率曲线由于高企的通胀是倒挂的，短期rf反而比较高。
2) ERP：历史ERP中的rf用的是历史是平均的短期利率，虽然当前利率倒挂，但文中说The yield curve has usually been upward sloping，也就是说平均来看，历史上的短期rf是要比长期rf低的，因此用历史平均短期rf算ERP会使得估算出的历史ERP偏高。
re = rf+beta*ERP。这里的rf用的是当前的短期利率，而此时短期利率比长期高，较高的current short-term rf结合较高的历史ERP，因此估计出的re偏高。

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