陈同学2022-04-17 17:32:52
陈同学从risk bond在波动率sigma不同的二叉树下的结果来看，虽然不同的二叉树(同概率分布，不同的sigma)对VND计算的结果一致，但对CVA结果并不一致。 所以改如何选sigma来构建二叉树？因为不同的模型对不同的sigma估计是不同的，每个人选的也不一样。虽然这个对VND没影响，但影响了CVA的结果。
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Essie2022-04-18 09:41:40
Essie你好，这个取决于分析师对市场的判断及自己对未来的预期，并没有一个准确的答案。
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但按道理不是应该校准吗？信用债无法校准对吗？
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你好，比如构建一个三年期的二叉树来对三年期的信用债进行估值，那么首先要根据基准利率构建利率二叉树，构建出的二叉树的校准是对于基准债券而言的。使得3年期基准债券的市场价格，等于用二叉树计算出的价格。校准过以后，才用二叉树对信用债进行估值。
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二叉树基于基准的债券进行校准了，虽然无风险债券等于市场价格，那信用债的价格不等于市场价格，如何得到结论，是如波动率选择的不好，还是市场价格有错误？
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是的，校准仅是对于基准债券进行的，校准之后的二叉树可以用来计算信用债的价值。如果计算出来的债券价值不等于市场价格，那么你说的两个原因都有可能，如果两个价格差距很大，那么可以调整一下模型波动率假设等，但是如果分析师对于自己的模型非常自信，那么可以利用市场定价的不公允，获取利润。
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为什么只能对基准债券进行校准呢？
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因为二叉树遵循无套利原则，认为市场对基准债券的定价是公允的。
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