开开2022-04-13 23:21:20

1. 第一图 什么叫sales based forecasting method？ （Capex - dep ）/ sales 和increase XC/ sales 这两个公式您能帮我讲下么？

（Capex - dep ）/ △sales，即(FCinv-Dep)/ △sales，代表净固定资本投资和销售增长的比值，increase in WC就是WCINV，因此第二个公式是WCINV/△sales，代表运营资本投资和销售增长的比值。我们认为这两个比值是固定的。

所谓的sales-based method就是指公式FCFE = NI – (1 – DR)(FCInv – Dep) – (1 – DR)(WCInv)
这种方法认为超过折旧的固定资本投资(FCinv-Dep)和运营资本投资WCinv预期都与企业的规模增长保持稳定的联系，而企业的规模增长通过销售增长来衡量和体现。
另外模型假设DR是保持不变的，而且还有一个重要假设是NCC中只有Dep，目的是为了简化预测的流程。
由于(FCinv-Dep)与WCinv都是跟销售增加相关的。所以可以这样表示：
(FCinv-Dep)=销售收入的增加的某个百分比，另外，ΔWCInv=销售收入的增加的某个百分比
DR可以体现在（FCinv-Dep）和WCinv中的债务融资的比例
基于FCFE=NI+NCC-FCinv-WCinv+NB，可转换为FCFE=NI-(FCinv-Dep)-WCinv+NB，再次强调，这种方法假设Dep是唯一的NCC项目，所以用折旧进行替代，而NB可以使用DR的方式来表示，（FCinv-Dep）和WCinv中的债务融资的金额即为DR*[(FCinv-Dep)+WCinv]，可以用这个公式去替代NB
所以我们可以得到FCFE=NI-(FCinv-Dep)-WCinv+DR