陈同学2022-04-10 09:53:31
陈同学对于Duration neutral，既然duration都不变了，那么利率的变化不是不会影响收益吗？为什么通过买卖长短期债券还能赚到钱？
回答（1）
Essie2022-04-10 23:27:09
Essie你好，利率曲线的变动有曲线形态的变动，也有曲线的平行移动。
duration neutral久期中性只能够规避由曲线平行移动的这种变化，造成对组合价值的影响。但是不能规避曲线的非平行移动对组合价值的影响。
而你说的这种买卖长短端债券获利的情况是发生了曲线形态的变化，也就是非平行移动。即曲线变得更平坦or更陡峭，长短端利率变化的方向不一致，如短端利率上升长端利率下降，那么我们可以通过卖短期债券买入长期债券来获利。
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就是理解为总duration是一样的，但是krd是不一样的对吧？
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这么理解不是很恰当。因为KRD衡量的是其他时间的利率不变，只有一个点的利率发生改变，对债券价值的影响。而收益率曲线长短端的变动并不只是一个点发生了变化。
如果直接掌握的结论的话就是：duration neutral指投资组合的价值不受收益率曲线平行移动所带来的影响，但会受非平行移动带来的影响。
比如长端和短端都上升or下降相同的幅度(平行移动)，那么在久期中性的情况下，两边的亏损和收益会相互抵消。但是曲线非平行移动就没法直接抵消了。
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那或者这么说是不是准确，总duration一致，但是duration分布不一致(就是KRD的分布一样，虽然sum(KRD)是一样的)？
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根本原因是曲线长短两段变化的幅度不同，从而使多空两个头寸的债券价值变化的幅度不同，进而使整个投资组合的价值变化。
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这个是指利率曲线扭曲对吧？这个与KRD不能类似等同吗？因为我理解KRD已经按照关键期限在计算了，那么非平行就是扭曲，就相当于关键期限上变动不同，因为有KRD造成扭曲。
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你好，这里最好不用KRD解释是因为它不是单个利率点发生了扭曲，而是整条曲线发生扭曲，且两端扭曲的幅度不同。如果一定要用KRD去理解，那么也可以想成是长端的利率点变化幅度大于短端利率点的变化。
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