赵同学2022-04-09 21:36:41
赵同学1. 第一张图 您能给我讲一下 为什么repurchase cash div 和 equity issue 对FCF没影响么？它是从公式角度说的么？2. 图二 它是说考虑到repurchase 对div 影响，DDM方法依旧可用，那由第一张图联想到这里，那repurchase、cash div 和equity issue 及leverage 后续如果发生的话，对DDM 都有影响么？DDM可适用么？
回答（1）
开开2022-04-11 16:18:56
开开1、同学你好，FCFE和FCFF的计算公式中是没有发放股利、股份回购、增发新股的，因为这些都是对现金的使用不影响总可用的现金流。也就是说FCF指的是你总的可以有这么多自由现金流，那至于你是怎么用这些现金的，是去发股利还是去回购了，不影响我的自由现金流的总量。
2、我们在使用DDM模型的时候，股票回购影响可以通过payout ratio来反应， 因为和股利类似，股票回购相当于也是把现金分配给了股东，因此回购增加payout ratio也会增加。而g = (1-payout ratio)*ROE，因此，我们如果可以精确的预测回购，就可以通过调低增长率g来反应回购的情况。
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1. 针对于第一问，那等于equity issue 也是用内部资金发的么？
2. repurchase、cash div对DDM其实是有影响的，只不过我们在公式里考虑过了？
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1、equity issuance是股权融资，那么一样是和股东的交易，不会有影响FCF。就像对FCFF来说，是不算NB的，因为债务对债权人来说是自己的钱，增发对于股东来说是左口袋放右口袋，FCF并没有增多，对FCFE和FCFF都不会有影响。
2、对，有影响，只是可以在模型的参数中体现这种影响。
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