陈同学2022-04-05 21:06:16
陈同学对APT，或者CAPM，当所有的beta为0，资产期望收益E(R) = Rf，不太理解。如果所有的beta为0，从回归角度来说就是和所有的因子线性无关。为什么和所有因子线性无关，得到的是Rf?按道理是无法预测的吧?
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开开2022-04-06 19:32:18
开开同学你好，APT和CAPM都是假设均衡状态，且所有资产都是高度分散化的，因此想要获得收益就要有系统性风险的敞口，这样才会得到系统性风险带来的风险溢价，而资产对这些系统性风险的敏感度就是beta。那么如果一类资产就完全不承受任何系统性风险，例如一个组合全部持有现金，那么他的预期收益率只能是无风险收益率。
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那假如多因子模型，因子选的不好很偏，但我就是要用他来解释收益 (由于因子不好其实解释不了什么)。有一个其他组合R != Rf，组合exposure与这个因子完全线性无关，那结果是beta为0 吧？但它的收益也不为Rf，好像和E(R) = Rf不符？
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APT和CAPM是均衡模型，它是假设所有超过rf的收益都可以被因子解释的，且没有误差项。那么因子收益是0，那么就只有rf。
如果说用多因子模型解释资产收益率那就不一定能完全解释了，beta解释不了的会出现在截距项和误差项了。E(R)确实不为rf
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