-2022-03-29 10:01:33
老师,请详细解析一下原版书课后题的R40第1题(特别是选项b),谢谢。另外,听了视频讲解后,可以理解利率上升,价格下降这一点。只是,portfolio2是零息国债,只要持有到期也应该不会蒙受损失拿回ParValue吧,故为什么要卖出P2?此外,利率上升,价格下跌,为什么还要买入短期债券呢?记得一级里面说短期投资的主要风险是价格风险,而长期投资的主要风险才是利率风险,价格将因利率上升而下降的话,为什么还要买入短期债券呢?我这块知识点稍混乱,望老师帮忙梳理一下,谢谢。
回答(1)
Johnny2022-03-29 10:47:50
同学你好,现在是要在收益率上升的时候最小化风险,这就需要将组合的久期变小。收益率上升时,债券价格会下降,如果久期越大则价格下降越大,如果久期越小则价格下降越小。反之,当收益率下降时,久期越大则债券价格升值越大。P1的久期远小于P2,如果P2比重下降的话,整体投资组合的久期也会下降,从而减少投资组合价格的下跌幅度,所以这里只能降低P2的权重。现在不是说持有到期拿回本金的问题,因为没有说非得持有到期,而是要把价格下跌最小化。还有要注意的是目前利率并没上升,而是他预测未来yield会上升,现在提前开始做准备来最小化价格下跌。
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谢谢老师。我记得在duration effect中, higher yield, lower duration;那么,就基于这点都lower duration了, 为什么还要decrease duration?这一块知识点好混乱T_T
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同学你好,是预期到之后yield要上升了,也就是价格要下降了,此时为了要让债券价格下跌幅度减小,所以要提前配置,降低整体组合的duration,这样等到之后利率真的下降了,那么价格幅度也就下降了。不用多想也不需要钻牛角尖,否则会把自己绕道死循环里出不来,这里只是在考察你利率上升,价格下降,duration越大,价格下跌越大。
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老师,我依然没有完全理解。或者,能否换个思路或方式给我梳理一下这块知识点。我不想死记硬背,不然题目换个问法我就可能答错了。
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同学你好,那可否和我说一下你具体是哪个点不太理解,久期这个概念我们在固收里面是很详细讲过的,也不需要死记硬背的。久期就是衡量利率变化对于债券价格的影响,久期越大,利率变动所导致的债券价格变动幅度也就越大。因此久期越大的债券,当利率上升时,其价格下跌幅度就越大;那现在既然他预期之后利率要上升了,于是现在就要把整体债券组合的久期给调低,那么未来利率上升的话,这个债券组合的下跌幅度就会变小了,以此减少损失。
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谢谢老师耐心解答。我能否这样理解:撇除四点duration effect,当利率上升时,价格会下跌,那么需要减低久期以降低风险;反之,利率下跌,价格会上涨,此时久期越大越好(R40第24题同理)?
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同学你好,你这个理解是正确的。利率上升时,久期越小的债券表现越好,因为价格下跌幅度小;利率下降时,久期越大的债券表现越好,因为价格上升幅度越大。


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