沐同学2022-03-24 01:35:33
沐同学为什么zspread不适合含权债券，不是它衡量也包含了option risk吗
回答（1）
Essie2022-03-24 09:33:20
Essie你好，因为z spread中包含了所有的投资者投资公司债，需要的除无风险利率以外的spread，其中有liquidity risk，credit risk，option risk等等，是一个all in spread。对于不含权债券来说，我们可以用z spread去衡量投资者持有债券需要的额外的信用风险的补偿。
但如果是含权债券之间比较信用风险，又或者是比较含权债券和不含权债券它们的信用风险，z spread中包含了option带来的影响，对含权债券来说就不纯是信用风险带来的补偿了，所以我们需要统一的把option的影响剔除掉，即用OAS来衡量。对于含权债来说，OAS是剔除了期权影响后的spread，对于不含权债券来说，它的z spread就等于OAS。
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但是老师，他没有说是要拿z spread来做含权和不含权债券的比较啊，他只是说，zspread不适用于含权债券，为什么不适用
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如果单说含权债券，那么用z spread也不合适，因为z spread的全称是zero volatility spread，但是对于含权债来说，假设它的波动率为0，那么期权就失去了意义，所以衡量时需要剔除权利。
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