-2022-03-22 11:59:07
-老师，R31第5题，对应case中的close out the firm’s CDS position on Kand Corp.这一部分是赚取保费差价，能够理解；只是后面提到的entering into a new, offsetting contract指的是什么呢？标的还是Kand Corp. 吗？
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Essie2022-03-22 13:42:49
Essie你好，Morrison之前买了10年期的保护，标的是Kand corp.的债券，这个时候是付出保费，在未来标的债券信用质量恶化会获利。2个月之后，Kand corp.的信用基差上升了200bps，说明该公司发行的债券信用质量恶化，此时去市场上买保险，会花更多的保费。这个时候，在之前就已经买了保险的Morrison会有gain。
他现在让Watt去close out the firm´s CDS position，也就是把有关CDS合约的头寸关掉。那么如何关掉呢？用的方法是by entering into a new offsetting contract. 也就是说原来买了Kand corp.债券的CDS，现在想取消自己的头寸，于是进入一个新的反向合约，即再卖出一个Kand cor债券的CDS，所以新的合约中的标的依然是Kand corp.
原来买CDS付的保费少，现在标的信用质量恶化，再卖出它的CDS，收到的保费更多，所以签订完反向合约会有profit on the CDS position
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谢谢老师。btw,该题对应的知识点算是naked CDS交易策略吗？
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这个不算是naked CDS相关，因为naked CDS是指与reference obligation没有关联的一方也可以购买信用保护，即不持有发行人的标的债券，只持有标的债券的CDS，而本题中投资者是持有Kand corp.公司债券的。
这题的考点对应Valuation after Inception of CDS，见下图红色方框。
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老师，我再看了一下Kand Corporation部分，没有看到哪儿说了投资者owned 或者purchased the bond of Kand Corporation，只看到purchasing protection on Kand Corporation。这case哪个关键词或句表示投资者持有Kand的债券哦？
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见下图高亮部分文字，Morrison正在考虑购买一个Kand corp.债务的保护，以对冲投资组合在Kand上的头寸。
既然已经有了Kand的头寸，所以可以推测出投资者是持有人。
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