-2022-03-22 11:13:49
-老师，在CDS中，Bond trading at XX% of par中的XX%指的是什么呢？另外，在CTD原则中，同等级中最便宜指的是什么呢？
回答（1）
Essie2022-03-22 11:56:00
Essie你好，
1. bond trading at xx% of par，意味着当前债券仅以面值的xx%在交易，比如说xx=50%，债券面值为100，那么这只债券当前仅以50块的价格在市场中交易。
2. CDS的偿付由最便宜交割义务CTD决定，最便宜交割义务是指能够以最低成本购买（or亏损最多）并交割的债券，但其优先级与reference obligation相同。也就是说只考虑偿付优先级，不考虑到期期限，这些债券中，当前市场价格最低，亏损最多的债券就是CTD债券。
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谢谢老师。那么第一问的XX%能否也看做recovery rate（RR）？ 那么债券亏损概率LGD% = 1- RR了。
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可以的，xx%可以看作RR，1-RR or 1-xx%就代表债券亏损部分的占比。
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