陈同学2022-03-16 06:45:01
陈同学第617页，例题2的最后一问，求CDS的price我知道是根据前面的公式计算的price ＝100-（-2）＝102，但是这个102怎么理解的，每100par的CDS就卖102？par指对应债券的par？卖得比债券本身还贵？
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Essie2022-03-16 09:36:33
Essie你好，CDS pricing的这个公式只是它的报价形式，并不是实际买保护支付的金额。
期初保险的买方or卖方一次性多退少补的那部分保费，叫做upfront premium，它是用credit spread和fixed coupon轧差再乘以久期得到的。credit spread是风险债券实际要交的保费，fixed coupon是标准化的实际买方交的保费。
本题中upfront premium是卖方给买方支付的2%，由此可见买方多交了保费，卖方要向买方退还2%，因此upfront premium为-2%。
所以这个CDS的报价就是102，它意味着卖方要支付的upfront premium是2%。
如果买方一开始少交了保费，那么CDS的报价就是小于100的。
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