陈同学2022-03-12 09:47:19
陈同学第312页，宏观经济模型估算re的时候，这里讲的股票的通胀因子一般是负数，我有点不太理解。比如通胀的预期是6%，实际通胀7.2%，惊喜是7.2-6=1.2%吧，这1.2%因为超预期通胀通胀的beta是负数，所以结果是使re变小了，简单理解的话，根据折现模型，公司的内在价值应该上升，这好像与直观理解有点不同。通胀超预期上升了，股票也涨价？
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开开2022-03-15 09:45:14
开开同学你好，因为这个exposure是用股票的收益率去跟inflation的suprise回归出来的beta。而通胀surprise一般和股票收益都是负相关的，因为通常来说，如果通胀超预期，对于股票来说是偏利空的，股价会下跌。因此这个beta也通常为负，所以说多数股票在这个factor上的exposure是负的。
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没有明白inflation risk的beta是哪个减哪个回归的，股票的return-inflation suprise？还是股票的return-inflation ？请老师再解释一下吧。
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同学你好，宏观因子模型中，inflation risk的beta是inflation surprise（超预期inflation变化）前面的回归系数。可以参考二级组合中的关于宏观因子模型的相关内容
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当Actual inf>Predicted inf时，Suprise>0,这是通胀超预期吧，对股票利空，股票的要求回报率应该越大才对，那这个suprise前面的系数beta不应该<0啊？
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多因子模型可以理解为是拆解了股票收益率的来源。
之前的FFM它是通过四个股票相关的特征因子来判定收益率的来源，承担什么风险因子就会获得风险溢价。例如价值股在value factor上的beta就是大于0的，成长股在value factor上的beta就是小于0的。因为价值股的股价和价值因子收益率是正相关的，而成长股和价值因子收益率是负相关的。
而宏观模型中的因子是宏观因素的surprise值，不是因子的收益率。beta是股票的收益率对这个surprise的敏感度。surprise越高，股票收益率越低，因此beta为负。如果宏观因子是GDP增长率的surprise，那么这个beta大概率是正的，因为股票的收益率和经济增速通常是正相关的。
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