韩同学2022-03-08 20:47:07
韩同学当利率下降时，为什么当coupon rate比较低的时候发行人就不行权？
回答（1）
Essie2022-03-08 21:19:54
Essie你好，
当市场利率下降时，由于票面利率是固定的，就会使得发行方所支付的利息成本，会因市场利率下降而变相上升，对于可赎回债券来说，发行方会因利息成本的变相上升，而提前赎回债券，再以当前更低的市场利率重新发行债券，这是市场利率下跌，发行方提前赎回债券的原因。
但是当票面利率本来就非常低的时候，相当于发行方本来承担的成本就很低，所以也就不会提前赎回债券再去发行新债了。
只有当前的coupon rate很高，企业面临较高的融资成本，才会提前的赎回债券，再重新发行债券。
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当利率下降时，债券本身的价格会上升。这时候发行人就可以卖出手中的债券获得收益，然后再发一个新债券。我觉得是否行权和coupon rate没关系呀。
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当利率下降，债券价格上升，代表投资者手里的债券价格上升，如果发行方要赎回债券，那么都是以提前约定好的call price赎回的，不是以当前的市场价格赎回。通常题目都是call price定价在par，所以无论债券价格当前是多少，作为发行方都是用par从投资者手中赎回，或者发行方不赎回，等债券到期后再支付principal par。最终支付的的本金都是一样的，这时未来还有支付多少coupon就是关键的考虑因素了。
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