-2022-03-03 10:38:17
-老师，为什么terminal value在两阶段模型中, 对应是第一阶段结束时的价值呢？另外，如果该题改为求解三阶段模型的terminal value, 那对应是哪个时点的价值呢？最后, 应该如何理解terminal value？
回答（1）
开开2022-03-03 14:50:49
开开同学你好，可以理解为第一阶段的期末相当于是第一阶段的0时点，如果是三阶段，那么TV就处于第二阶段结束之时。这题用的就是一个两阶段模型，没办法改成三阶段的。不过可以假设一个情景，第一阶段3年，第二阶段3年，TV所在的时点就是第6年年末。
terminal value就是最后一个阶段公司价值的现值，最后一个阶段的起点就是上一阶段的期末。可以用两种方式求解：
1、用DCF模型，此时TV就是最后一个阶段所有现金流折现到该阶段期初的现值之和。假设最后阶段股利增长率恒定，那么就可以用GGM模型去计算了。
2、有最后阶段的估值倍数，例如P/E，然后根据当时的E就可以算出TV= P/E*E
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