Asher2022-02-23 18:44:00
AsherCompany XYX的时间轴问题 他说1.72是四年后 thereafter会有增长 那不就是第四年过后 第五年会增长吗 那为什么不是用1.72×1.04得到D5然后用D5算4时点的TV 再把TV折4期？
回答（1）
开开2022-02-23 22:10:03
开开同学你好，估值时必须考虑到所有未来现金流。
如果把第四年年末当成GGM的期初，那么D5是未来第一期dividend。
在普通的GGM模型中没有加D0是因为在做估值的时间点（0时刻），默认D0已经付过了，投资者现在买入的话是拿不到的，因此不是未来现金流。而此题中，站在估值时点0时刻，D4是属于未来现金流。因此，如果先把现金流都折到T=4再折回0时刻，那么第四年相当于有两笔现金流，一是未来所有现金流根据GGM折现算出的TV4=D5/(r-g)，再加上这一年年末支付的股利D4。然后再把TV4+D4一起折现回0时刻。
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