橘同学2022-02-10 21:56:01
橘同学老师，这里的Vpure和OAS、pure%有什么关系吗？同理，Vcallable bond和callable%、ZS,以及Vcall和 call%，这三对变量内部之间的关系是？因为我感觉不能用折现率和价格的关系去看，讲不通
回答（1）
Essie2022-02-11 09:34:51
Essie你好，第一个式子和后面两个是站在不同角度去看的，1和23应该分开理解，callable bond的价值，等于不含权债券的价值，减去call option的价值(因为call option有利于发行方，所以对于投资者来说，价格是减去call)。23是站在spread的角度看的，先说3，OAS衡量的剔除期权影响后的spread，ZS是包含一切补偿的spread。因为call是发行方的权力，对于债券持有人来说是不利因素，因此需要更大的风险补偿ZS，如果剔除权力后，不利因素消失，风险补偿随之降低(对应了你写的第二个式子)，剔权后用OAS衡量风险，因此Z-spread > OAS，所以ZS-Vcall=OAS。
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