韩同学2022-02-06 04:35:04
韩同学长期收益率大于短期收益率的原因不应该是货币的时间价值吗？为什么老师这里讲是因为通胀的不确定性呢？
回答（1）
开开2022-02-07 17:55:57
开开同学你好，货币的时间价值是指明天的一块钱不如今天的一块钱，其底层思想就是实际无风险利率的来源。正是因为明天花这一块钱的代价是延迟自己目前的消费，因此今天的一块比明天的之前。也就是为什么U0始终大于U1，不是说长期收益率大于短期收益率。
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为什么经济危机前国债收益率倒挂？经济危机时央行常常降息，降息影响短期利率，水降船低，短期国债收益率需要降低才是。按照这样的逻辑，短期国债收益率不断降低，就不会倒挂了。我的分析哪里出了问题？ 此外是另一个问题：可以说10年期国债收益率就代表长期利率吗？好像是不能，老师能不能具体解释。
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这里涉及到有没有央行干预，以及投资者预期的问题。一般来说收益率倒挂是衰退的信号，因为货币政策都是滞后于实际经济情况的，此时央行还没进行干预，但是投资者预期到经济要往下走，因此利率会下降（由于经济不好了，对资金需求下降，或者央行未来会降息等）。所以他们会去买长期债券，一方面经济不好买债券可以避险，另一方面利率继续下行的话长期债券会有比较好的表现，期债券需求上升，买的人多了债券价格上升，收益率下降。长期利率都是基于预期的。
一般10年是中长期、30年是长期。
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老师在视频课里说，长期利率（国债到期收益率）高于短期利率（国债到期收益率）的原因在于通胀的不确定性，需要对此风险进行补偿。这一点还是不完全理解。对比1年期国债和10年期国债，投资者买了10年期国债需要持有10年，肯定要比仅持有1年（1年期国债）要求更高的补偿，对吧，因为持有时间更长。这怎么会和通胀不确定性有关呢？
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无风险名义债券的收益率由真实无风险利率+预期通胀+预期通胀的不确定性决定。这里是说其他都相同的情况下，因为长期的通胀率更难估计，不确定性更高，因此风险厌恶的投资者会要求相关补偿。这也是一般情况下为什么yield curve是向上倾斜的原因之一。
至于长短期利差，即term spread不一定是正的，需要结合business cycle。
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