TTER2022-02-04 14:39:45
TTER老师，bond1是两年期的，bond2是5年期的，期限都不一样，可以选择不同期限的债券去交割么……
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Essie2022-02-04 17:59:34
Essie你好，是可以的哦，一般来说，CDS触发偿付时的赔偿原则是根据购买CDS的同等级债券中(pari passu原则)，损失更为严重的那一只来赔偿的，期限并不是需要被考虑的因素。对于本题而言，主人公持有的是bond2等级为senior unsecured，bond1和bond2是同等级的，所以这两只债券都可以被考虑。这道题问我们应该选择哪种赔付方式，因为主人公持有的是bond2，所以如果根据bond1来赔偿只能是cash settle，可以得到6m，然后把bond2再以5m卖掉，一共可以得到11m。如果根据bond2来进行pyhsical settle，那么可以收到赔付10m。所以prefer cash settle。
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如果用cash settlement，cheapest to deliver原则意味着要把bond 1交过去得到6m对么？然后再卖掉bond 2，等于 bond 1&2都没了，换了11m；但如果选择physical settlement，只把bond 2交过去拿到10m，同时还可以卖出bond 1，那岂不是比cash settlement的收益更多么？
请老师帮忙看看这样理解错在哪里。
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你好，首先要知道投资者手里拿的是bond2，并没有bond1。所以使用cash settle，CDS的卖方只会根据cheapest to deliver按照bond 1当前的亏损的60%，进行赔付，就是赔付6m，这其中并不需要投资者手里有bond1。加之投资者手里有bond 2，他可以再把bond 2以当前的价格5m卖出，一共可以得到11m。选择physical settle，那么就把bond 2交给CDS的卖方，得到面值10m，就结束了。因为投资者手里没有bond1，所以也不存在实物交割中卖出bond1的说法。
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好的，这样看起来cheapest_to_deliver原则对于CDS的卖方是不友好的，对买方是友好的，可以这样理解吧
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你好，对的，单独说cheapest to deliver原则，确实是更有利于CDS的买方的。
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