Essie2021-12-31 10:44:29

你好，1.真实(actual)的违约概率就是直接从历史数据中观测得到(observed)，2."Actual default probabilities do not include the default risk premium associated with uncertainty over the timing of possible default loss"是说实际的违约概率不包括时间上的不确定性带来的违约风险溢价，就比如说在2006年看美国未来的房价，和在2009年看美国未来的房价，次贷危机前后，人们对未来的看法总是不同的，这就是时间带来的不确定性。历史违约概率是从事后角度，而风险中性违约概率是事前角度，也包含了不确定性带来的风险溢价，在风险中性假设的条件下，spread只对信用风险进行了补偿，但真实世界中，除了信用风险，公司债还有流动性风险等其它风险。事后去看的实际违约概率和事前去看的风险中性下的违约概率，它们忽略的不是同一种概率。