Sinny2021-12-02 18:27:34

同学你好，课程中是从定性的角度介绍了MM I理论基本的一个推导思路，确实这里是有一些不完善的地方
这里可以介绍 一个比较完善的MM I 理论推导的思路
首先假设有两家公司，一家公司是无杠杆的（A），另一家公司是有杠杆的（B），假设借债的比例是α，除了这个差异外，其他方面均无差异
此时两家公司的经营的自由现金流（FCF）是一样的
对于B这家有杠杆公司来讲，未来的现金流等于FCF-利率*债务总额
对于A这家无杠杆公司，现金流是FCF，对于投资者为了构造出类似B公司的投资收益，可以对外借债，借债金额为B公司的债务总额，此时未来需要偿还利息金额也是利率*债务总额
因此自制杠杆之后，A公司期初的投资额等于A公司的价值-B公司的债务总额
此时两种投资方式由于未来的投资收益相同，因此初始投资相同，有杠杆和无杠杆公司价值相同，这个是最完善的推导哈