开开2021-11-24 18:16:01

同学你好，要判断inflation pass-through rate对justified P/E的影响是有一个推导的（原版书上有介绍）。
P= D0*(1+g)/(r-g) 。假设盈利全部以分红分配，那么D0=E0，假设全部的g 都来自通胀，则g = 通胀率I .
P= E0*(1+I)/(r-I)。
因为企业并不能把所有的通胀都转嫁给消费者，因此我们引入inflation pass-through rate： λ
P= E0*(1+λI)/(r-λI)。
但r也会是随通胀率变化，因此我们把r拆解成和实际回报率ρ+I
P= E0*(1+λI)/(ρ+I-λI)
=E0*(1+λI)/[ρ+(1-λ)*I]
justified P/E = E0*(1+λI)/[ρ+(1-λ)*I]/E1
 = 1/[ρ+(1-λ)*I]
根据justified P/E 和λ的关系，λ越高，justified P/E 应该越高，而不是lower