ShirleyWan2021-11-16 00:10:50
ShirleyWan百题其他case2Q3。能否解释一下solution中的表格？每一项的公式是什么？
回答（1）
Essie2021-11-16 09:48:38
Essie你好，
called down是PE基金每年问投资人要的钱，这个条件一般是题目直接给出的；
PIC是所有过去called down之和再加上今年的called down，或用去年的PIC加上今年的called down可得今年的PIC；
mgmt. fee管理费，2%*PIC即为每年的管理费；
operating result是PE基金每年运营的收入，一般会直接作为条件给出，我们只需要将realized results和unrealized realized相加即可；
NAV before distribution：Y2011=PIC - mgmt. fee + operating result，第一年都是这样计算的；
之后的每一年：eg. Y2012=NAV after distribution(Y2011) + called down - mgmt. fee + operating result;
carried interest：2014年开始IRR超过hurdle rate计提绩效奖金，第一年计提：NAV before distribution*20%；之后年份计提NAV before distribution(t) - NAV before distribution(t-1)之差的部分*20%；
distribution是题目会给出的条件；
NAV after distribution：NAV before distribution - carried interest - distribution = NAV after distribution。
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关于carried interest还要问两个点：
(1) 如何计算IRR？
(2) 假设第一年IR R10%，hurdle rate8%, 那么是carried interest是在哪个的基础上算20%？
（3）第二问的假设下，第二年的IRR要多少才能拥有carried interest？
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你好，
1.计算IRR只要将每年的现金流依次输入进计算器就可以得到，每年的现金流可以通过后一年的的call down和当年的operating result两者之和得到。假设题目给出的数据是2011-2016，那么CF0=-120(看作是在2010年底)，CF1=-40+(-15)这是2011年现金流，依次类推，注意这里calldown有个错位的感觉。以上方法计算出的IRR为gross IRR，如果题目问的是net IRR，那么就要在每年的CF上减去当年的mgmt fee就可以了。
2.carried int在盈利基础上计算20%，假设投资100，年末110，通过CF0和CF1，计算出IRR10%，超过hurdle rate，carried int.=10*20%。
3.第二年需要通过CF0，CF1，CF2计算出IRR，还是超过8%就可以拿到carried int。
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