涵同学2021-11-07 16:46:27
涵同学请问这里，可否详细解释一下，为什么risk neutral default probability是这样的求法，谢谢！
回答（1）
Essie2021-11-08 13:10:08
Essie你好，
我们之前对于公司债券价值的求解都是P=c+par/(1+rf+spread)，这里公司债的信用风险就体现在了分母折现率的部分，债券的信用风险越高，折现率越大，债券价格越低。
还有另一种方式是调整分子部分：因为此时债券的定价为100，所以100=CF/(1+rf)，可以看到这里的分子不加任何的信用基差，直接用了无风险收益率，那么就要调整分子部分。有p的概率发生违约，得到40%*105=42，所以p*42（违约后得到的钱）；1-p的概率不违约，得到105。加权平均的现金流放在分子部分，这里的p就是风险中性下的违约概率。
祝考试顺利～
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