用同学2021-10-26 22:10:42
用同学这部分讲解的逻辑比较混乱： （1）为什么含权债券要用OAS衡量，不能Zspread？ （2）老师讲解中，一开始说OAS指剔除option的，Zspread指有opotion但不行权的。但后面又说Zspread，因为在PPT中Zspread的interest volatility=0，所以Zspread又相当于不含权的，这一系列的逻辑是怎么回事？不冲突吗？ （3）PPT中，Z spread的volatility=0，是指公式中的Z=0吗？ （4）PPT中，OAS公式中OAS值是常数，有什么意义？？
回答（1）
Essie2021-10-27 10:42:08
Essie你好，
1.因为对于含权债券来说，需要剔除掉期权影响后的spread才可以和非含权债券比较，所以要用OAS来衡量，只有非含权债券才可以用z spread衡量。
2.OAS是剔除掉期权影响后的spread，因为z -spread减去OAS等于option cost，所以不行权的话，近似可以看成z-spread存在option但因为这个option没价值所以也没行权，那么也就相当于不含权。
3.这里volatility是指利率的波动率为零，不是指z=0。
4.OAS是个基差，常数的话就可以对债券价格进行计算。
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怎么理解“OAS是剔除掉期权影响后的spread”？剔除期权影响后，不就是不含权的债券了？那不就是和Zspread一回事了吗？
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对的呀，剔除期权影响后的OAS其中只包含信用和流动性风险，就相当于在衡量不含权的债券。对于不含权债券来说，它的OAS等于z spread。对于含权债券来说，z spread中包含了所有这个公司债高于国债的部分的补偿，其中包括期权的影响，信用风险，流动性风险。
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