Essie2021-10-05 22:56:56

你好，假设投资期限为3年，在无套利条件下，一次性投资3年和先投资1年，再投资两年的收益应该是一样的；
所以我们可以写成(1+s3)^3=(1+s1)*(1+f(1,2))，此时当投资者预测1年后，2年期的即期利率会下跌，即s’<f时；
那么投资者将在0时刻，签订一份远期合约，约定在1年后，以当前的价格买入零息债券，锁定收益率f(1,2)，因为f(1,2)较高，对应的债券此时的定价较低，我们假设记为P低，所以未来在t=1时刻买入债券时，付出的钱也会比较少；
而在t=1时刻，收益率水平下降至s’，如果此时没有远期合约，当前较低的收益率，债券对应的价格也会更高，记为P高。

总体来说，t1时刻，有了远期合约，购入债券的价格更低，锁定收益率水平更高，这个时候投资者可以直接将债券以更高的价格卖出，完成获利；
也可以直接持有到期，因为如果投资者本来就想在t1时刻买个2年期债券持有到期，t0时签订的这个合约可以让投资者在t1时刻以更低的价格买入，对投资者本来就是好事。