闫同学2021-08-03 21:58:13
闫同学RIDING THE YIELD CURVE骑乘效应在计算capital gain的时候P25和P0对应的时点不一样啊，不用折算时间价值计算差额吗？老师在讲PPT23这个例题时直接用5年时30年债券剩余的价值为25年期债券减去了P0的价值，但是P0对应的是t=0时点的市场价格啊？
回答（1）
Vincent2021-08-05 18:32:14
Vincent你好
理解骑乘关键是你在０时刻和５时刻面对的是相同的ｙｉｅｌｄ ｃｕｒｖｅ．
０时刻买入３０年期债券，因为yield curve是ｕｐｗａｒｄ ｓｌｏｐｉｎｇ．所以３０年的利率高，所以期初的买价低。
５时刻卖出３０年期债券，其现金流就相当于一个２５年期债券，使用２５年期利率折现。
此时我们计算持有期收益率，Ｐ０（１＋ｒ）＾ｎ＝５时刻获得的总收益。你会发现这个收益率比５年期的到期收益率更高。
你的问题是现金流的时间，这个想法是对的，不同时点的现金流不可直接比较。
只是这里我们是计算出持有期收益率，把它和５年的到期收益率比较，而在计算持有期收益率的时候通过复利形式已经考虑了时间价值。
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