卡同学2021-07-23 03:02:24
卡同学case 11第二题。为什么用change in capital*debt ratio计算net borrowing的时候capital包含debt和equity，而这里计算net borrowing只看了新增多少debt而不考虑新增的equity部分
回答（2）
开开2021-07-23 10:51:13
开开你好，对于股东来说，自己提供的equity captial不属于自由现金流的范畴，只有通过经营赚到的，或者借到的可供支配的债务资金可以算作自由现金流的一部分。因此NB部分只考虑新增debt的部分。
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那为什么用change in capital*debt ratio计算net borrowing？
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capital里不是也有debt
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Debt ratio不是Debt/Asset吗？也不是capital里的debt部分
Chris Lan2021-07-23 18:16:56
Chris Lan同学你好
这种方法称为sales-based method。
所谓的sales-based method就是指公式FCFE = NI – (1 – DR)(FCInv – Dep) – (1 – DR)(WCInv)
这种方法有如下假设：Investment in fixed capital in excess of depreciation (FCInv – Dep) and investment in working capital (WCInv) both bear a constant relationship to forecast increases in the size of the company as measured by increases in sales.
这种方法认为超过折旧的固定资本投资(FCinv-Dep)和运营资本投资WCinv预期都与企业的规模增长保持稳定的联系，而企业的规模增长通过销售增长来衡量和体现。
另外模型假设DR是保持不变的，而且还有一个重要假设是NCC中只有Dep，目的是为了简化预测的流程。
由于(FCinv-Dep)与WCinv都是跟销售增加相关的。所以可以这样表示：
(FCinv-Dep)=销售收入的增加的某个百分比，另外，ΔWCInv=销售收入的增加的某个百分比
另外DR可以体现在（FCinv-Dep）和WCinv中的债务融资的比例
基于FCFE=NI+NCC-FCinv-WCinv+NB，可转换为FCFE=NI-(FCinv-Dep)-WCinv+NB，再次强调，这种方法假设Dep是唯一的NCC项目，所以用折旧进行替代，而NB可以使用DR的方式来表示，（FCinv-Dep）和WCinv中的债务融资的金额即为DR*[(FCinv-Dep)+WCinv]，可以用这个公式去替代NB
所以我们可以得到FCFE=NI-(FCinv-Dep)-WCinv+DR*[(FCinv-Dep)+WCinv]，再经过合并同类项和化简就可以得到
FCFE = NI – (1 – DR)(FCInv – Dep) – (1 – DR)(WCInv)
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DR是一个目标的债务比例，而公司总的投资金额就是（FCINV-DEP+WCINV），这些金额中其中有一部分是要从股权中支出，另一部分是从债权中拿钱，因此这个比例乘上DR就是相当于，（FCINV-DEP+WCINV）*DR，这就相当于公司总的要支出的现金中，从债权中要支出的钱，这块钱就是净借款嘛。
所以这就是原理。
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capital=debt+equity而计算change in capital要用sales-based FCinv+WCinv-dep expense是吗？相当于计算终值和变化值的不同两种方法？
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同学你好
capital =d+e这个是站在总存量的角度。
而DR是下一年要新增加的资本是capital的变化值，或新增值，这里的DR是新增的部分中要从债券融资的比例。
存量是期初和期末累计存量的概念，而delta capital是当期变化值，是流量的概念。
用终值的说法其实不太准确，只有现金流我们用终值的说法。你可以理解为存量和流量 。
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