Johnny2021-07-07 17:26:50

同学你好
假设市场上存在外汇远期合约，现有两个国家：本国X和外国Y，Y国利率高于X国，汇率标价方式Y/X，即期汇率为S，一年期远期汇率为F。那么投资人有两种投资方式：
一，在0时刻投资本国市场，则1单位本币在1年后增值为(1+rx)单位本币。
二，在0时刻投资外国市场，将1单位本币以即期汇率S兑换成S单位外币。同时在0时刻签订一份1年期的外汇远期合约，这样就能在1年后用远期汇率将Y货币再兑换回X货币。通过投资外国市场一年获得外国市场的无风险回报，则一年后资产变为S(1+ry)单位外币。最后通过外汇远期合约锁定的汇率F，将外币转回本币得到S/F(1+ry)单位本币。
此时两个方式的投资所得如果不一致就会产生套利行为，并最终使得种投资方式的收益一致，即1+rx=S/F (1+ry )，由于ry＞rx，因此S/F必须要小于1才能使等式两边相等，于是F＞S，X国处于远期升水。
通过以上能推导出利率更低的X国会面临远期升水，反之利率更高的Y国会面临远期贴水。