Nicholas2021-07-06 18:01:43

同学，下午好。
可赎回债券给予发行人可赎回债券的选择权；投资者做空看涨期权，站在债券持有人角度，Callable bond的价值为：𝑉𝑐𝑎𝑙𝑙𝑎𝑏𝑙𝑒=𝑉𝑝𝑢𝑟𝑒−𝑉𝑐𝑎𝑙𝑙

可回售债券赋予投资者行使由债券持有人自行决定的期权的权利。可回售条款允许债券持有人在债券到期之前将债券退还给发行人（通常行权价为面值），站在债券持有人的角度，Putable bond的价值为：𝑉𝑝𝑢𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒=𝑉𝑝𝑢𝑟𝑒+𝑉𝑝𝑢𝑡

那么波动率上升，期权的价值会上升，则𝑉𝑐𝑎𝑙𝑙会上升，作为减项，整体的𝑉𝑐𝑎𝑙𝑙𝑎𝑏𝑙𝑒下降；𝑉𝑝𝑢𝑡上升，作为加项，整体的𝑉𝑝𝑢𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒上升。

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